王二缉毒和债务赎回

王二是个缉毒警，常年身处缉毒的第一线。王二的工作虽然危险，但他却始终为自己的工作感到自豪：每缴获1克毒品，市面上就会少1克毒品，不仅减少了危害，还会削弱毒贩的力量，因为这样做至少断了他们的一些财路。

但一个不大方便的事实是，王二干缉毒这一行已经20多年了。这20年里，毒是越缉越多。毒贩不仅没有因为他的努力变得更少，更没有力量，反而，毒贩的钱越赚越多。王二对此看得很开：我已经尽力了，而且，如果没有我和我的同事努力，情况会更差。当然，如果国家有缉毒上能投入更大，效果也许会更好。

王二也许是对的。毒品虽然是非法的，但毒品的买卖仍然是按照市场规律来的。打击毒品其实还相对容易，对抗市场规律则要困难得多。王二其实也不是不明白这一点，每当他缉获一大批毒品，对于那一个具体的贩毒团伙当然是造成很大的一个打击。只是，一个副作用往往是，市面上毒品的价格也会大涨，让其他手里仍然有毒品的人大大沾光。而且更麻烦的是，如果市面毒品价格上涨，铤而走险贩毒的人反而更多，结果是，市面上的毒品供应很快回来了。

王二对此十分了解，他干这行足够长的时间，也明白了任何的胜利都是暂时的这一道理，他的回应是：作为一名缉毒警，缉毒就是我的职责，即便是付出的努力即便可能会被市场规律抵消。

欧洲债务危机已经从2010年的希腊一国蔓延到了爱尔兰和葡萄牙，而且西班牙和意大利看起来也岌岌可危。其中最危险的是希腊，市场对其债务违约的预期已经十分强烈，导致其国债的市价基本上已经是面值的一半。换句话说，到期偿付100元的国债，市面上50元就能买下。打这么大的折扣意味着什么？意味着市场上很多人认为希腊到期不可能偿付100元，相反，如果违约真的发生，结果可能是颗粒无收。当然，如果不违约，那持有这样国债的回报率就高达100%。对于这样高风险的投资，没有高回报，谁还会愿意持有？

但对于正在努力应对危机的欧洲官员们，他们似乎从这件事情上看到了一些希望，一个债务赎回的方案也应运而生。这个方案的构思很简单：希腊的问题是债务负担太重，如果所有的债务都按时偿还，希腊很可能没有这个能力。但现在有一个绝妙的机会，可以一下就让希腊的债务减半，而且不发生违约，这就是把这些债务从市场上按市场赎回，也就是说让希腊政府出50元把那些到期要偿还100元的债务赎回来，这样就等于是用50元“偿还”了100元的债务。事实上，按照现在的市面价格，只用花一半的钱就能把希腊欠的全部债务都买下。当然，希腊自己是没有这个钱，但是希腊可以找其他欧洲国家和国际组织借新俩来买旧债。这么做的结果就是希腊的债务可以轻松地变成只有原来的一半。

但是，这个看似聪明的计划很有可能是不可行的。就像王二打击毒品的结果不是毒品变少了一样，赎回债务本身很可能是不会减轻债务负担的，因为市场很可能会抵消全部的努力。

这里面简单的原因是，一旦官方介入债券市场，市场上的供给和需求就会发生改变。如果打对折是在原供需条件下的债券价格，那官方一开始赎回，债券的需求就会上升，而供给则会降低（因为被官方持有的部分将会退出市场），这一做法的本身很可能就会造成债券价格的上扬，因此，最终的赎回成本极有可能会高于最初设想的50%。

这里面还有深一层的原因，就是希腊违约的风险是和其债务负担成正比的。债务越少，违约风险也越少。因此，赎回债务的过程也是不断降低违约风险的过程。而一旦违约风险降低，债券的价格就不会继续那么低了，而是会随之上扬。可以想像，赎回到最后的时候，希腊的违约风险可能已经下降到可以忽略不计，这时债券的价格就应该会回到面值附近。这就使得债券持有人存在一个先卖还是后卖的选择。可以想像，如果赎回计划是真实可信的，债券持有人都会有动机后卖，因为这样价格会好些。如果大家都要等到价格好的时候才卖，那希望便宜赎回的计划也就会泡汤了。

这里面最深层次的原因是，一旦欧洲的其他国家同意借自己的钱去赎回希腊的债务，也就是用新债换旧债，希腊的违约风险在实质上就消除了。这其实是欧洲用自己的全来承担希腊全部的风险。如果没有违约的风险，那希腊的债券就不存在打折的问题，这样赎回也就不可能省钱了。

因为上面种种原因，债务赎回的方案很可能是无法成功的。这里面其实体现了一个非常简单的道理：真正解决问题的方式必须是解决问题的根源。毒品的屡禁不绝，最终是因为需求在那里。不解决需求问题，光靠缉毒是很难把毒禁绝的。希腊和欧洲国家的债务问题，也不是简单地通过一点金融运作就能解决的。如果债务危机这么容易解决，那根本就不会有债务危机了。希腊和欧洲的其他高债国家需要做的就是，在真正意义上消减债务。这件事情的发生，必然意味着或者希腊违约，也就是把俩给赖了；或者欧洲其他国家必须真金白银地为希腊承担债务，也就是其他国家替希腊把俩给还了。市场之所以能够抵消很多人为希望改变结果的行为，比如说缉毒或者债务赎回，终极原因还是因为这些行为没有触及问题的根本。所以，不用因此而责怪市场，因为不是市场造成的这些问题，没有市场，这些问题也会用别的方式体现。债务和毒品的一点相似性是，两者都很难戒。因此，希腊和所有欧洲高俩国家恐怕还有很艰难的路要走，只有抓住债务问题的根本来加以解决，才能彻底从债务危机的阴影下走出来。